Yumuşak iniş mi, sert mi? Kredi… Justin Lane/EPA, Shutterstock üzerinden
Piyasa gözlemcileri kasvetin ortasında iyimserlik arıyor
Teknoloji hisse senetleri, Hazine bonoları, kripto para birimleri, emlak. 2022’nin büyük piyasa satışı gelişigüzel oldu, riskli ve o kadar da riskli olmayan varlıkların borsa kapitalizasyonundan trilyonları sildi ve ortalama yatırımcıların emeklilik planlarından büyük bir ısırık aldı.
Yaşanan katliama rağmen, birçok yatırımcı yeni yıla girerken kötü durumdaki hisse senedi portföylerine bağlı kalıyor. Morgan Stanley Wealth Management’ın baş yatırım yetkilisi Lisa Shalett, DealBook’a “Düşüşlere rağmen, ‘Hey, acı çok kötü’ diyen pek fazla insan yok gibi görünüyor” dedi. “Ve bunun nedeni, her şey düşünüldüğünde, pandeminin başlangıcından bu yana hala yüzde 50 artmış olmaları.”
Bayan Shalett, daha geniş borsanın yakın zamanda toparlanacağına dair çok fazla kanıt görmüyor, ancak 2023’ü de yazmıyor.
Morgan Stanley, S&P 500 için 2023 fiyat hedefini 3.900 olarak belirledi ve gösterge endeksin önümüzdeki 12 ay boyunca sabit kalmasını bekliyor. (S&P, bu yıl kabaca yüzde 20 düşüşle 23 Aralık’ta 3.844’te kapandı.)
Yine de bir bütün olarak Wall Street, ABD para politikası, şirket kârları üzerindeki derin belirsizliği ve dünyanın en büyük ekonomisinin resesyona girip girmeyeceğine dair daha geniş bir tartışmayı yansıtan “mali krizden bu yana gelecek yılın beklentileri konusunda bu kadar bölünmüş değil” . Bloomberg’e göre ortalama tahmin, S&P 500’ün 2023’ü 4.009’da bitirmesini bekliyor, bu 1999’dan bu yana en düşük görünüm. Ancak tahminler, “2009’dan bu yana en geniş dağılımı” temsil eden 3.400’den 4.500’e kadar uzanıyor. Shalett işaret etti.
Kredi… New York Times
“Tahminlerde her zaman belirsizlik vardır. Ama biliyorsunuz, [Fed] politikasında nerede olduğunuz, kar döngüsünde nerede olduğunuz ve değerleme açısından nerede olduğunuz konusunda çoğu zaman iyi bir ölçünüz var” dedi. “2023’e girerken, tüm bunların değişmekte olduğuna inanıyoruz.”
Enflasyon SSS
5 karttan 1
enflasyon nedir? Enflasyon, zamanla satın alma gücünün kaybıdır, yani dolarınız yarın bugün olduğu kadar ileri gitmeyecektir. Genellikle gıda, mobilya, giyim, ulaşım ve oyuncak gibi günlük mal ve hizmetlerin fiyatlarındaki yıllık değişim olarak ifade edilir.
Enflasyona ne sebep olur? Artan tüketici talebinin bir sonucu olabilir. Ancak enflasyon, sınırlı petrol üretimi ve tedarik zinciri sorunları gibi ekonomik koşullarla çok az ilgisi olan gelişmelere bağlı olarak da yükselip düşebilir.
Enflasyon kötü mü? Duruma göre değişir. Hızlı fiyat artışları büyü sorunu yaratır, ancak ılımlı fiyat artışları daha yüksek ücretlere ve istihdam artışına yol açabilir.
Enflasyon yoksulları nasıl etkiler? Bütçelerinin daha büyük bir kısmını gıda, barınma ve gaz gibi ihtiyaçlara harcadıklarından, enflasyonu omuzlamak özellikle yoksul haneler için zor olabilir.
Enflasyon borsayı etkiler mi? Hızlı enflasyon tipik olarak hisse senetleri için sorun yaratır. Genel olarak finansal varlıklar, enflasyon patlamaları sırasında tarihsel olarak kötü bir performans sergilerken, evler gibi maddi varlıklar değerlerini daha iyi korudu.
Boğa davası
Tahminlerin üst ucunda, S&P 500’ün 2023’ü geçen Cuma günkü piyasa kapanışından yüzde 17 daha yüksek kapatacağını öngören Deutsche Bank’ın ABD hisse senedi ve küresel stratejisti Bankim Chadha var.
Bununla birlikte, 4.500 fiyat hedefine ulaşmak dalgalı bir yolculuk olacak. Bay Chadha, piyasanın ilk çeyrek boyunca toparlanacağını (teknik ve finansal hisse senetlerindeki toparlanmanın öncülüğünde), ardından yıl ortasında büyük bir düşüşün olacağını, ancak hisse senetlerinin yeniden toparlanacağını ve Aralık ayı sonuna kadar 2023’teki yüksek seviyelerine döneceğini tahmin ediyor.
Tamamen cesur bir çağrı değil. Deutsche Bank, gelecek yılın üçüncü çeyreğine kadar hafif bir durgunluk bekliyor. Gerileme, çoğu tüketiciyi, ev satıcılarını ve nihayetinde şirket kârlarını etkileyecek – ancak bir miktar büyüme geri dönene kadar yalnızca birkaç çeyrek sürecek.
Gözler Fed’de
Gelecek yıl piyasaları yükseltebilecek şey, Fed’in bir kaymasıdır. ABD merkez bankası 2023’te oran artışlarını frenlemeye başlarsa, hisse senetleri yükselebilir. (Fed başkanı Jay Powell’ın böyle bir şey yapacağına dair sıfır işaret vermesine rağmen, Wall Street’teki pek çok boğa, enflasyon düştükçe Fed’in yılın ikinci yarısında faiz oranlarını düşüreceğine inanıyor.)
Nomura ekonomistleri Rob Dent ve Aichi Amemiya, 2023’te Fed politikasını etkileyen başka bir faktör görüyor: politika. Biden Yönetimi, merkez bankası birincil borç verme oranını bir yıl önceki esasen sıfırdan yüzde 4,25 ila 4,5’lik bir hedef aralığına yükselttiği için 2022 boyunca büyük ölçüde sessiz kaldı. Bu sessizlik, özellikle agresif para politikası işverenleri işten çıkarmaya zorlarsa, aniden sona erebilir.
Ekonomistler yakın tarihli bir yatırımcı notunda, “Kongre’den gelen eleştiriler, istihdam kayıpları başladıkça muhtemelen gelecek yıl yoğunlaşacak” diye yazdı. “Powell’ın şahin yorumunu şimdiye kadar, tarihsel olarak düşük işsizlik oranlarına sahip bir ortamda sürdürmek daha kolaydı, ancak işgücü piyasası kötüleştiğinde bu muhtemelen daha zor hale gelecek. Şubat ayında Kongre önünde altı ayda bir verdiği ifade muhtemelen çekişmeli olacak.”
Önümüzdeki yıl için çelişkili sinyaller
Tatil mucizelerine inananlar için, yılın son işlem haftası tarihsel olarak hisse senetleri için kazanan oldu. Wall Street gazilerinin tabiriyle “Noel Baba rallisi”, S&P 500’ün tipik olarak tarihsel yedi günlük hareketli ortalamasından daha iyi performans gösterdiği Noel’i takip eden yedi ticaret gününü kapsar. En fazla yükselişe geçenler, Noel Baba rallisini yeni yılda gelecek getirilerin bir göstergesi olarak görüyor.
Bardağın dolu tarafı senaryosu: Hala hisse senedi satın alan birkaç balina var. Goldman Sachs’a göre şirketler bu yıl 1 trilyon dolarlık rekor bir hisse geri alımı gerçekleştirdi.
Enflasyonu ve Sizi Nasıl Etkilediğini Anlayın
Morgan Stanley’den Bayan Shalett de hisse senetleri için bir yılın boş geçeceğini öngörüyor. Ancak meslektaşlarının çoğundan farklı olarak, dirençli tüketiciler harcamaya devam ettikçe ve şirketler ekonominin büyümesini ancak bir yavaşlamayı önleyecek kadar büyümesini sürdürmek için yeniden yatırım yaptıkça, ABD’nin durgunluktan kaçındığını görüyor. “Bunun anlamı, enflasyonun daha uzun süre daha yüksek olması ve Fed’in daha uzun süre daha yüksek olması” diye ekledi ve bu, şirket kârları yüzde 10 ila 15 oranında düşerken hisse senetlerinin neden baskı altında olacağını açıklıyor.
Ancak iyimserlik için durumlar var. Bayan Shalett, müşterilere Hazine bonolarını ve yüksek temettü getiren hisse senetlerini değerlendirmelerini tavsiye ediyor. Ayrıca, Hindistan ve Brezilya gibi gelişmekte olan piyasa ekonomilerinin, 2023’te daha zayıf bir dolar ve kademeli olarak azalan enerji ve gıda fiyatlarının yardımıyla daha iyi performans göstermesini bekliyor.
Wall Street’in geleceği görme yeteneğinin derecelendirilmesi
Wall Street’in 2022 tahminleri nasıl çıktı? Karışık. Yılın başında analistler ortalama olarak S&P 500’ün 4.950’ye çıktığını gördüler. Fena kaçırdılar.
Sorun: Neredeyse hiç kimse enflasyonun 40 yılın en yüksek seviyesine çıktığını görmedi ve buna karşılık Fed, borçlanma maliyetlerini 2007’den bu yana en yüksek seviyelerine çıkarmak için art arda devasa faiz oranlarındaki artışlarla yanıt verecek.
Wall Street, kurumsal kazançları tahmin etmede daha iyi bir iş çıkardı. Analistler, S&P 500’ün tamamı için hisse başına kazancın yıl sonunda 221 $’a geldiğini gördüler ve görünüşe göre bu çağrının yüzde 1 ila 2’si içinde olacaklar.
Ama bu bile hikayenin tamamını anlatmıyor. RBC Capital Markets’in ABD’li baş ekonomisti Tom Porcelli, yakın tarihli bir yatırımcı notunda, şirketlerin bu yıl fiyatlarını artırmaya zorlandığını ve bu yüzden birçoğunun kar hedefine ulaştığını veya buna bu kadar yaklaştığını söyledi. Enflasyonu hesaba katan gerçek bir getiri temelinde, şirket karları daha az etkileyici görünüyordu.
“Büyümenin geri dönmesi için gerçek bir katalizör görmüyoruz” diye ekledi.
Geri bildiriminizi istiyoruz! Lütfen düşünce ve önerilerinizi [email protected] adresine e-posta ile gönderin.
bernhard warner
Piyasa gözlemcileri kasvetin ortasında iyimserlik arıyor
Teknoloji hisse senetleri, Hazine bonoları, kripto para birimleri, emlak. 2022’nin büyük piyasa satışı gelişigüzel oldu, riskli ve o kadar da riskli olmayan varlıkların borsa kapitalizasyonundan trilyonları sildi ve ortalama yatırımcıların emeklilik planlarından büyük bir ısırık aldı.
Yaşanan katliama rağmen, birçok yatırımcı yeni yıla girerken kötü durumdaki hisse senedi portföylerine bağlı kalıyor. Morgan Stanley Wealth Management’ın baş yatırım yetkilisi Lisa Shalett, DealBook’a “Düşüşlere rağmen, ‘Hey, acı çok kötü’ diyen pek fazla insan yok gibi görünüyor” dedi. “Ve bunun nedeni, her şey düşünüldüğünde, pandeminin başlangıcından bu yana hala yüzde 50 artmış olmaları.”
Bayan Shalett, daha geniş borsanın yakın zamanda toparlanacağına dair çok fazla kanıt görmüyor, ancak 2023’ü de yazmıyor.
Morgan Stanley, S&P 500 için 2023 fiyat hedefini 3.900 olarak belirledi ve gösterge endeksin önümüzdeki 12 ay boyunca sabit kalmasını bekliyor. (S&P, bu yıl kabaca yüzde 20 düşüşle 23 Aralık’ta 3.844’te kapandı.)
Yine de bir bütün olarak Wall Street, ABD para politikası, şirket kârları üzerindeki derin belirsizliği ve dünyanın en büyük ekonomisinin resesyona girip girmeyeceğine dair daha geniş bir tartışmayı yansıtan “mali krizden bu yana gelecek yılın beklentileri konusunda bu kadar bölünmüş değil” . Bloomberg’e göre ortalama tahmin, S&P 500’ün 2023’ü 4.009’da bitirmesini bekliyor, bu 1999’dan bu yana en düşük görünüm. Ancak tahminler, “2009’dan bu yana en geniş dağılımı” temsil eden 3.400’den 4.500’e kadar uzanıyor. Shalett işaret etti.
Kredi… New York Times
“Tahminlerde her zaman belirsizlik vardır. Ama biliyorsunuz, [Fed] politikasında nerede olduğunuz, kar döngüsünde nerede olduğunuz ve değerleme açısından nerede olduğunuz konusunda çoğu zaman iyi bir ölçünüz var” dedi. “2023’e girerken, tüm bunların değişmekte olduğuna inanıyoruz.”
Enflasyon SSS
5 karttan 1
enflasyon nedir? Enflasyon, zamanla satın alma gücünün kaybıdır, yani dolarınız yarın bugün olduğu kadar ileri gitmeyecektir. Genellikle gıda, mobilya, giyim, ulaşım ve oyuncak gibi günlük mal ve hizmetlerin fiyatlarındaki yıllık değişim olarak ifade edilir.
Enflasyona ne sebep olur? Artan tüketici talebinin bir sonucu olabilir. Ancak enflasyon, sınırlı petrol üretimi ve tedarik zinciri sorunları gibi ekonomik koşullarla çok az ilgisi olan gelişmelere bağlı olarak da yükselip düşebilir.
Enflasyon kötü mü? Duruma göre değişir. Hızlı fiyat artışları büyü sorunu yaratır, ancak ılımlı fiyat artışları daha yüksek ücretlere ve istihdam artışına yol açabilir.
Enflasyon yoksulları nasıl etkiler? Bütçelerinin daha büyük bir kısmını gıda, barınma ve gaz gibi ihtiyaçlara harcadıklarından, enflasyonu omuzlamak özellikle yoksul haneler için zor olabilir.
Enflasyon borsayı etkiler mi? Hızlı enflasyon tipik olarak hisse senetleri için sorun yaratır. Genel olarak finansal varlıklar, enflasyon patlamaları sırasında tarihsel olarak kötü bir performans sergilerken, evler gibi maddi varlıklar değerlerini daha iyi korudu.
Boğa davası
Tahminlerin üst ucunda, S&P 500’ün 2023’ü geçen Cuma günkü piyasa kapanışından yüzde 17 daha yüksek kapatacağını öngören Deutsche Bank’ın ABD hisse senedi ve küresel stratejisti Bankim Chadha var.
Bununla birlikte, 4.500 fiyat hedefine ulaşmak dalgalı bir yolculuk olacak. Bay Chadha, piyasanın ilk çeyrek boyunca toparlanacağını (teknik ve finansal hisse senetlerindeki toparlanmanın öncülüğünde), ardından yıl ortasında büyük bir düşüşün olacağını, ancak hisse senetlerinin yeniden toparlanacağını ve Aralık ayı sonuna kadar 2023’teki yüksek seviyelerine döneceğini tahmin ediyor.
Tamamen cesur bir çağrı değil. Deutsche Bank, gelecek yılın üçüncü çeyreğine kadar hafif bir durgunluk bekliyor. Gerileme, çoğu tüketiciyi, ev satıcılarını ve nihayetinde şirket kârlarını etkileyecek – ancak bir miktar büyüme geri dönene kadar yalnızca birkaç çeyrek sürecek.
Gözler Fed’de
Gelecek yıl piyasaları yükseltebilecek şey, Fed’in bir kaymasıdır. ABD merkez bankası 2023’te oran artışlarını frenlemeye başlarsa, hisse senetleri yükselebilir. (Fed başkanı Jay Powell’ın böyle bir şey yapacağına dair sıfır işaret vermesine rağmen, Wall Street’teki pek çok boğa, enflasyon düştükçe Fed’in yılın ikinci yarısında faiz oranlarını düşüreceğine inanıyor.)
Nomura ekonomistleri Rob Dent ve Aichi Amemiya, 2023’te Fed politikasını etkileyen başka bir faktör görüyor: politika. Biden Yönetimi, merkez bankası birincil borç verme oranını bir yıl önceki esasen sıfırdan yüzde 4,25 ila 4,5’lik bir hedef aralığına yükselttiği için 2022 boyunca büyük ölçüde sessiz kaldı. Bu sessizlik, özellikle agresif para politikası işverenleri işten çıkarmaya zorlarsa, aniden sona erebilir.
Ekonomistler yakın tarihli bir yatırımcı notunda, “Kongre’den gelen eleştiriler, istihdam kayıpları başladıkça muhtemelen gelecek yıl yoğunlaşacak” diye yazdı. “Powell’ın şahin yorumunu şimdiye kadar, tarihsel olarak düşük işsizlik oranlarına sahip bir ortamda sürdürmek daha kolaydı, ancak işgücü piyasası kötüleştiğinde bu muhtemelen daha zor hale gelecek. Şubat ayında Kongre önünde altı ayda bir verdiği ifade muhtemelen çekişmeli olacak.”
Önümüzdeki yıl için çelişkili sinyaller
Tatil mucizelerine inananlar için, yılın son işlem haftası tarihsel olarak hisse senetleri için kazanan oldu. Wall Street gazilerinin tabiriyle “Noel Baba rallisi”, S&P 500’ün tipik olarak tarihsel yedi günlük hareketli ortalamasından daha iyi performans gösterdiği Noel’i takip eden yedi ticaret gününü kapsar. En fazla yükselişe geçenler, Noel Baba rallisini yeni yılda gelecek getirilerin bir göstergesi olarak görüyor.
Bardağın dolu tarafı senaryosu: Hala hisse senedi satın alan birkaç balina var. Goldman Sachs’a göre şirketler bu yıl 1 trilyon dolarlık rekor bir hisse geri alımı gerçekleştirdi.
Enflasyonu ve Sizi Nasıl Etkilediğini Anlayın
- Sosyal Güvenlik: Faydanın enflasyona ayak uydurmasına yardımcı olan yaşam maliyeti düzeltmesi, gelecek yıl yüzde 8,7 olacak. İşte bunun anlamı.
- Enflasyon Tahminleri: Ekonomistler, enflasyonun ne kadar dayanma gücüne sahip olacağını yanlış değerlendirdiler. Gelecek yıl daha iyi olabilir – ama alçakgönüllülük için bolca yer var.
- Vergi oranları:IRS, 2023 için birçok insanı daha düşük bir vergi dilimine itebilecek ve vergi faturalarını azaltabilecek enflasyon ayarlamaları yaptı.
- Maaş çekiniz: Enflasyon, cüzdanınızdan giderek daha büyük bir ısırık alıyor. Şimdi, gelecek yılki maaş çekinizin büyüklüğünü etkileyecek.
Morgan Stanley’den Bayan Shalett de hisse senetleri için bir yılın boş geçeceğini öngörüyor. Ancak meslektaşlarının çoğundan farklı olarak, dirençli tüketiciler harcamaya devam ettikçe ve şirketler ekonominin büyümesini ancak bir yavaşlamayı önleyecek kadar büyümesini sürdürmek için yeniden yatırım yaptıkça, ABD’nin durgunluktan kaçındığını görüyor. “Bunun anlamı, enflasyonun daha uzun süre daha yüksek olması ve Fed’in daha uzun süre daha yüksek olması” diye ekledi ve bu, şirket kârları yüzde 10 ila 15 oranında düşerken hisse senetlerinin neden baskı altında olacağını açıklıyor.
Ancak iyimserlik için durumlar var. Bayan Shalett, müşterilere Hazine bonolarını ve yüksek temettü getiren hisse senetlerini değerlendirmelerini tavsiye ediyor. Ayrıca, Hindistan ve Brezilya gibi gelişmekte olan piyasa ekonomilerinin, 2023’te daha zayıf bir dolar ve kademeli olarak azalan enerji ve gıda fiyatlarının yardımıyla daha iyi performans göstermesini bekliyor.
Wall Street’in geleceği görme yeteneğinin derecelendirilmesi
Wall Street’in 2022 tahminleri nasıl çıktı? Karışık. Yılın başında analistler ortalama olarak S&P 500’ün 4.950’ye çıktığını gördüler. Fena kaçırdılar.
Sorun: Neredeyse hiç kimse enflasyonun 40 yılın en yüksek seviyesine çıktığını görmedi ve buna karşılık Fed, borçlanma maliyetlerini 2007’den bu yana en yüksek seviyelerine çıkarmak için art arda devasa faiz oranlarındaki artışlarla yanıt verecek.
Wall Street, kurumsal kazançları tahmin etmede daha iyi bir iş çıkardı. Analistler, S&P 500’ün tamamı için hisse başına kazancın yıl sonunda 221 $’a geldiğini gördüler ve görünüşe göre bu çağrının yüzde 1 ila 2’si içinde olacaklar.
Ama bu bile hikayenin tamamını anlatmıyor. RBC Capital Markets’in ABD’li baş ekonomisti Tom Porcelli, yakın tarihli bir yatırımcı notunda, şirketlerin bu yıl fiyatlarını artırmaya zorlandığını ve bu yüzden birçoğunun kar hedefine ulaştığını veya buna bu kadar yaklaştığını söyledi. Enflasyonu hesaba katan gerçek bir getiri temelinde, şirket karları daha az etkileyici görünüyordu.
“Büyümenin geri dönmesi için gerçek bir katalizör görmüyoruz” diye ekledi.
Geri bildiriminizi istiyoruz! Lütfen düşünce ve önerilerinizi [email protected] adresine e-posta ile gönderin.
bernhard warner